华泰期货：铜价震荡走弱 但后市仍相对看好

铜价震荡走弱，但后市仍相对看好

全球铜价呈现震荡走弱态势，市场关注度较高，根据华泰期货的最新研究，当前市场呈现出明显的供需两端拉动格局,需密切关注后续走势。

从现货市场来看，SMM数据显示，1#电解铜现货报价区间为贴水180元至升水50元/吨，均价贴水65元，较前一日收窄15元，主流价格在101470-102700元/吨之间浮动，市场交易活跃度较低，持货商报价多呈现下调态势，部分品牌如豫光、好铜金川等继续调整报价，显示出需求端疲软于预期，库存方面，国内电解铜现货库存为27.38万吨，较上周增加1.62万吨,显示出库存略有积累。

在矿端供应方面，智利国家铜业公司（Codelco）董事长Máximo Pacheco透露，公司2025年实现增产目标但增幅微乎其微，2026年目标产量为134.4万吨，计划小幅增产，尽管旗下最大矿山El Teniente遭遇致命塌方事故，产量仍维持在133.3万吨，同比增长仅0.4%，这一微弱增产将受到市场的关注,尤其是在铜价创下历史新高的背景下。

需求端来看，标普全球预测，到2040年全球铜需求将增长50%，达到4200万吨，主要得益于人工智能、国防产业及电气化进程的推动，若不提高回收再利用和开采效率，未来每年可能面临1000万吨以上的供应短缺，美国军费增加、乌克兰冲突以及日本、德国等国家加大国防开支,也可能进一步推升铜需求。

库存方面，LME仓单较前一交易日下降2850吨至141075吨，SHFE仓单则上调12211吨至108685吨，国际市场库存结构性分化严重，美国COMEX库存因关税前囤货达到历史高位，而LME注册库存则锐减59.2%,凸显非美市场的脆弱性。

针对当前市场，华泰期货认为，尽管铜价近期震荡走弱，但后市仍具看好因素，市场需关注以下关键点：一是交割日前现货市场的库存动向；二是美国2027年可能对精炼铜开征关税的政策影响；三是全球供应端的弹性及需求端的反弹可能性，从操作策略来看，建议在98000元/吨至98500元/吨区间分批逢低买入套保,同时密切关注国际大盘动向。

总体来看，铜价的震荡走弱可能是供需两端调整的必然产物，但从中期走势来看，全球供应紧张、需求增长以及政策支持因素的叠加效应，仍将支撑铜价维持在较高位，投资者需综合评估市场动向,谨慎布局。