美银证券：华虹半导体经营亏损持续 重申“跑输大市”评级

华虹半导体经营亏损持续，重申“跑输大市”评级

美银证券近日发布研报，对华虹半导体（01347）的第四季度业绩进行了详细分析，并对其未来发展提出预测，根据报告显示，华虹半导体在2025年第四季度的销售额为6.6亿美元，同比增长22%，季度增长4%，达到指引上限，尽管销售表现符合预期，公司的经营亏损却持续扩大，亏损率从第三季度的2%跃升至7%,这一结果主要归因于新Fab9工厂的运营开支上升。

从财务数据来看，若不计少数股东权益，第四季度净利润亏损约1.9亿美元；计入少数股东权益后，净利润亏损约1.7亿美元，每股盈利为1美分，表现不及市场预期，值得注意的是，公司整体利润率可能会持续受压，这与公司持续扩产的策略密切相关，新Fab9B工厂的建设将在2026年至2028年期间增设超过5万片的12英寸月产能，这将显著增加折旧成本,进一步压缩利润率。

美银证券预计，华虹半导体的经营亏损将延续至2026年上半年，并在2026年下半年及2027年上半年逐步改善，但整体盈利能力仍将低于同行业竞争对手，具体而言，公司2026年及2027年的股本回报率预计将维持在3%至4%的低位，而中国半导体代工及封测行业的同业平均回报率则在5%至10%之间。

尽管目标价从59港元上调至61港元，基于2026年预测每股账面净值3.9美元的2倍计，美银证券仍然认为华虹半导体的表现不及大市水平，重申其“跑输大市”评级，这一评级反映了对公司未来增长潜力的担忧，同时也提醒投资者关注华虹半导体在扩产和技术创新方面的投资回报率，总体来看，华虹半导体的经营状况和未来前景备受密切关注，其持续的亏损问题和较低的盈利预期,可能会对投资者信心和股价表现产生负面影响。