浙商证券：当下债市缺少主力做多机构 耐心等待跨年后的布局机会

当下债市缺少主力做多机构，耐心等待跨年后的布局机会

近期债市走势反映出机构投资者对债券市场的态度较为谨慎，10年国债利率在过去一周内呈现先上后下的V型走势，整体呈现震荡回落趋势,显示市场情绪偏弱。

当前债市缺乏主力做多机构，主要原因在于基金、银行、理财、保险等投资者均缺乏趋势性买入意愿，基金方面，受新规监管和赎回压力影响，部分基金可能在年末抢跑降低久期；银行方面，机构可能通过卖出老券来兑现浮盈，尤其是在金市考核压力大的岁末；理财和保险方面，理财规模可能因监管整改和配置策略调整而呈现变化,保险则更多转向高股息策略作为长债替代品。

从中期来看，市场应关注跨年后的布局机会，明年一季度可能出现超预期宽松的货币政策，央行配合财政前置的买债放量可能带来交易机会；跨年调仓结束后，机构增配需求可能引发债市反弹，值得注意的是，当前市场可能处于C浪调整阶段，下跌幅度可能与A浪相仿,投资者可关注TL主力触及109元附近时的交易机会。

在风险提示方面，关税政策和国际局势的超预期变化可能对债券收益率产生较大影响,投资者需保持警惕。

总体来看，当前债市环境偏谨慎，投资者应小仓位试多，关注跨年后的交易机会,同时注意中期债市的基本面变化。