恒林股份(603661)：以“制造出海与品牌出海”双轨并行策略破局

恒林股份(603661)：以“制造出海与品牌出海”双轨并行策略破局

恒林股份2025年三季度财报表现亮眼,营收同比增长4%，归母净利同比增长112%，显示公司跨境电商业务持续加速，截至2025年9月，公司已在全球布局11个海外仓，精准服务终端消费者，显著提升配送效率，公司通过“制造出海与品牌出海”双轨并行策略，成功实现了业务的多元化发展，为品牌出海注入了强劲动能。

公司2025年1-9月销售增长主要由美洲地区销售额增长驱动，美洲地区销售额同比增长超过10%，欧洲和大洋洲等其余市场也实现了销售同增，显示公司全球化战略的成效，公司通过覆盖Amazon、Walmart、TEMU等主流电商平台及独立站，构建了多维度线上营销体系，进一步提升了线上渠道的覆盖率和市场占有率。

在供应链管理方面,公司持续优化全球供应链布局，通过海外仓建设和供应链管理体系的优化，显著降低了关税成本并增强了供应链韧性，公司在越南建成了生产基地，与海外仓协同运作，形成了“越南生产—美国仓直发”的高效供应链模式，公司还通过优化生产流程、建立战略供应商合作，实现了集中采购降本，前三季度销售费用率和管理费用率同比分别下降0.52%和0.18%。

公司以“制造出海—资本出海—品牌出海”为路径，推动了高效生产、精准服务和持续创新的良性循环，公司在中国、越南、瑞士等国家建有科研开发、产品生产、市场销售一体化的公司，全面推行供应链集中管理模式，持续提升生产自动化、信息化和智能化水平，充分发挥规模化生产优势。

基于25Q1-3财报，研报预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.83/4.86/5.87亿元，对应PE分别为12X/10X/8X，公司跨境电商盈利能力显著提升，业务布局和供应链管理的优化为未来的盈利增长奠定了坚实基础。

风险提示：外贸环境变化、海外消费需求不及预期、海运成本上涨等因素可能对公司业绩产生负面影响。